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停損是一種在價格朝不利方向走到您設定的價位時平倉的委託單，停利則是在價格到達目標時平倉的委託單。兩者都能把風險計畫變成自動出場：就算您在睡覺，倉位也會照樣平掉。我交易加密貨幣期貨，在我的實務經驗中，這兩種委託單是風險管理的一項工具，而不是風險管理本身。
重點摘要
- 停損是工具，不是計畫：計畫是您在一筆交易上願意虧損多少；停損是落實它的一種方式，逐倉保證金或只放這筆金額的獨立錢包則是另一種。依我的計算，在 1:2 的風險報酬比下，策略只要約 33% 的勝率就能打平。
- 停損只是大概的數字：停損觸發後會變成市價單，因此滑點和手續費會讓實際虧損大於原先規劃的金額，遇到崩盤時更是大得多。2020年3月12日，比特幣一天內跌了超過 50%，BitMEX 上約 10 億美元的多單在 13 小時內遭到清算。
- 在 Gem Wallet 中按自己的計畫交易：Hyperliquid 永續合約可以直接在 Gem Wallet 中交易，每個倉位都能設定停損和停利。使用代碼 GEMWALLET 加入 Gem Wallet 俱樂部，即可享有交易手續費折扣。
什麼是停損與停利？
停損和停利是在市場替您做決定之前，預先掛在倉位上的出場委託單。停損設在進場價的虧損一側，停利設在獲利一側，兩者與進場價之間的距離決定了您的風險報酬比。
停損單是一種指令：價格一到達設定的價位，就以市價平倉。
這個概念比加密貨幣早了一個多世紀：根據字典的記載，「stop order」一詞出現於 1870 年代，「stop-loss」則出現於 1900 年代初期，當時證券交易所的經紀人是以人工方式接收客戶的這類指令。從那時起，機制就沒有改變過：等待，價格一碰到那個價位，就以市場給出的任何價格賣出。
停損與停利如何進入加密貨幣市場
在加密貨幣市場，停損單是隨著槓桿一起成為大眾工具的。多年來，市場只有現貨：您買進一枚幣，所謂的「停損」只存在於腦海中。根據 BitMEX 的公告，2016年5月13日，BitMEX 推出了第一個永續合約 XBTUSD，最高 100 倍槓桿，而且沒有到期日。有了槓桿，出場委託單就從一種便利變成了生存所需；在 2017-2018 年的週期中，停損和停利成了每位交易者的日常詞彙。
依我的經驗，這些委託單在之後幾年都如預期般運作。大約在 2019-2020 年間，情況變了：市場愈來愈自動化，那種刺穿一整群停損單又立刻折返的長影線，從偶發事件變成了常見的型態。獵殺停損以前就存在，但從那時起變得系統化。
為什麼停損永遠不精確
停損標示的是您開始出場的價格，而不是出場結束的價格。停損觸發時，交易所會送出一筆市價單，而這筆單會以當下能取得的價格成交。
- 滑點：行情急速變動時，訂單簿很薄，成交價會低於您的停損價。
- 手續費：出場時，除了虧損之外還要再付一筆交易手續費。
- 跳空與崩盤：根據 BlockTower 的市場報告，2020年3月12日比特幣一天內跌了超過 50%；BitMEX 一度有 2 億美元的清算等待執行，訂單簿裡卻只有 2,000 萬美元的掛單。原先規劃好的停損，只能在價格碰巧所在的位置成交。
唯一能讓停損每次都精確成交到分毫不差的地方，是自己產生價格的平台。在 Hyperliquid 這種真正的鏈上訂單簿上，設在 -$20 的停損，意思大約是 -$20 再加上滑點和手續費。
停損該設在哪裡
停損要設在圖表上最近一個波段點的後面，而不是整數價位。做多時，找出前一個波段低點，把停損設在它下方；做空時，找出前一個波段高點，把停損設在它上方。
- 從影線算起，而不是實體：影線才是價格實際成交過的地方，所以停損要設在那根波段 K 線影線尖端之外。
- 預留緩衝：我通常會在影線之外再多留幾個百分點，這樣價格正常回測這個價位時，就不會把我洗出場。
- 就算不掛單，也要記在心裡：即使我沒有把委託單掛到訂單簿上，進場前我也清楚知道這個價位在哪裡。
我如何在不設停損的情況下限制風險
在 USDT 保證金的期貨上，我很少設停損。我的停損就是餘額：開倉之前，我會先決定這筆交易願意虧多少，而且只用這筆錢來支撐倉位。如果交易方向錯了，倉位會被清算，虧損剛好就是我分配給它的那筆錢，投資組合的其他部分則完全不受影響。
我偏好這種做法有兩個原因。第一，掛著的停損單是看得見的：交易平台、造市商和流動性提供者都看得到您的出場點在哪裡，而人人都看得見的價位，就是可以被獵殺的價位。保證金餘額同樣看得見，但它透露您會在哪裡認賠的訊號要間接得多。第二，對我來說，用金額思考就是比用價位思考容易：「這筆交易最多只能虧 $100」是我從不打破的規則。
做法有兩種：
| 方法 | 如何限制虧損 | 市場看得到什麼 |
|---|---|---|
| 停損單 | 在選定的價格平倉 | 您的出場價位 |
| 逐倉保證金 | 最多只會虧掉這個倉位的保證金 | 您的清算價格 |
| 每筆交易使用獨立錢包 | 最多只會虧掉該錢包的餘額 | 該錢包的倉位，而不是您的其他資金 |
逐倉保證金是在同一個帳戶內做到這一點：每個倉位都有自己的保證金和清算價格，而全倉保證金則是讓整個帳戶替每一筆交易擔保。新手為什麼應該從逐倉保證金開始，請參閱新手在 Hyperliquid 上進行合約交易的五大錯誤。
我如何停利：由趨勢決定
進場時我心裡一定有個目標價，但我不會用停利單出場。我出場的時機，是當初據以進場的那個趨勢被打破的時候。只要價格持續朝我的方向創出更高的高點和更高的低點，或者只是橫盤整理，我就繼續持有。
原因在於，在加密貨幣市場，尤其是山寨幣，固定的停利價只是猜測。價格可能在離目標還差幾個百分點的地方停下來反轉，也可能一路衝過目標，在您平倉之後又再漲 100%。趨勢是我唯一能即時看到的東西，目標價則不是。
例外是明確而強烈的趨勢破壞。交易山寨幣時，我也會留意比特幣：比特幣的趨勢一轉弱，整個市場往往會跟著走，這時即使山寨幣本身的圖表看起來還不錯，也是平掉山寨幣多單的理由。
至於比例本身，我要求至少 1:2：預期獲利是我願意虧損金額的兩倍。風險報酬比是把一筆交易可能的虧損與可能的獲利拿來比較。在 1:2 的比例下，扣除手續費之前，每三筆交易只要贏一筆就能打平：1 / (1 + 2) ≈ 33%。
實際交易：RUNE，2026年9月至10月
來看看這套做法在實際交易中如何運作。2026年9月18日，我看到 THORChain 的代幣 RUNE 出現上升趨勢，於是在 $0.53 做多。
多單在價格向上突破區間、站上 20 日 EMA 時以 $0.53 開出，並在上升趨勢停滯、價格跌回 EMA 下方後以 $0.6415 平倉。來源：Binance 數據，Gem Wallet
根據 Binance 的日 K 線，這波趨勢在9月27日把 RUNE 推上 $0.845 的高點，比我的進場價高出約 59%。10月13日，價格跌破 20 日 EMA 之後，我以 $0.6415 平倉：獲利 21%，但價格從高點算起已回吐了約 24%。
老實說，這筆單我抱太久了。10月初趨勢就已經不再創新高，那才是該平倉的時機；等我動手時，已經有一大部分獲利不見了。這個例子是我刻意留下來的。新手常常以為存在一套完美的系統，可以精準買在最低點、賣在最高點，於是拚命追尋。這種系統並不存在。運氣有影響，經驗也有幫助，但在五到十年的交易生涯中，我從沒見過任何人，包括我自己，能在圖表上一次又一次做出教科書般的進場和出場。真實的交易是帶著錯誤的好交易，而風險計畫正是讓這些錯誤不至於致命的關鍵。
平倉不代表我就忘了這枚幣。我會繼續觀察，如果價格回檔、趨勢又給出新的進場點，我就會再進場。坐在場邊觀望，往往比賠錢便宜。
停損與停利的常見錯誤
- 完全沒有風險計畫：您不一定要掛停損單，但每次交易之前，都必須清楚知道這筆交易願意虧多少。我看到的大多數虧損，都是從這裡開始的。
- 以為停損是精確的：滑點和手續費會讓實際虧損大於委託單上的數字，遇到崩盤時更是大得多。
- 停損離進場價太近：停損如果落在正常的雜訊範圍內，一根普通的影線就會把它打掉，交易方向根本沒錯，您卻得承擔虧損。
槓桿和做空這兩件讓上述錯誤代價變高的事，值得各寫一篇文章；在這裡只要記住：槓桿會縮短進場價和清算價之間的距離。
如何在 Gem Wallet 中設定停損和停利
Gem Wallet 讓您直接在應用程式中交易 Hyperliquid 永續合約，每個倉位都能設定停損和停利，還能即時查看價格、資金費率和 PnL。
如果採用餘額的做法，Gem Wallet 可以讓您在同一個應用程式中建立任意數量的錢包。為每個倉位建立一個錢包，例如「Hyperliquid Bitcoin」和「Hyperliquid Ethereum」，每個錢包只存入您在那筆交易上願意虧損的金額。這樣一來，每筆交易最壞的情況就是該錢包的餘額，一筆糟糕的交易也波及不到您的其他資金。如果您剛接觸這個平台，可以從 Hyperliquid 錢包和 Hyperliquid 新手指南開始。
免責聲明： 本文僅供資訊參考與學習之用，不構成任何財務或投資建議。加密資產波動性極高，您可能損失全部投入資金。請自行研究，並自行承擔決策風險。
