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止损是一种订单：当价格朝不利方向运行到您设定的价位时，它会平掉头寸；止盈则是价格到达目标时平仓的订单。两者都把风险计划变成了自动离场：即使您在睡觉，头寸也会被平掉。我做加密货币期货交易，在我的实践中，这两种订单只是风险管理的一种工具，而不是风险管理本身。
关键要点
- 止损是工具，不是计划：计划是您准备在一笔交易上亏多少；止损是执行计划的一种方式，逐仓保证金或只放这笔钱的单独钱包是另一种。按我的计算，在1:2的风险/回报比下，胜率约33%的策略就能保本。
- 止损只是近似值：止损触发后会变成市价单，滑点和手续费会让实际亏损大于计划亏损，遇到暴跌时更是大得多。2020年3月12日，比特币一天内下跌超过50%，BitMEX上约10亿美元的多头头寸在13小时内被清算。
- 在Gem Wallet中按自己的计划交易：Hyperliquid永续合约可以直接在Gem Wallet中交易，每个头寸都能设置止损和止盈。使用代码GEMWALLET加入Gem Wallet社区，即可享受交易手续费折扣。
什么是止损和止盈？
止损和止盈是附加在头寸上的离场订单，要赶在市场替您做决定之前设好。止损设在入场价亏损的一侧，止盈设在盈利的一侧，两者与入场价之间的距离决定了这笔交易的风险/回报比。
止损单是一种指令：价格一旦触及设定的价位，就按市价平仓。
这个概念比加密货币早了一个多世纪：据词典记载，「stop order」一词始见于19世纪70年代，「stop-loss」始见于20世纪初，那时证券交易所的经纪人还在亲手记下客户的这类指令。此后机制一直没变：等待，价格一触及该价位，就按市场能给出的价格卖出。
止损和止盈如何进入加密货币市场
在加密货币市场，止损类订单是和杠杆一起普及开来的。多年来市场上只有现货：买入一枚币，所谓的「止损」只存在于交易者的脑子里。据BitMEX的公告，2016年5月13日，BitMEX推出了首个永续合约XBTUSD，杠杆最高100倍，且没有到期日。有了杠杆，离场订单就不再只是图个方便，而是关乎生存；到了2017至2018年的周期，止损和止盈已经成了每个交易者的常用词。
根据我的经验，这类订单在最初几年里都能按预期发挥作用。大约在2019至2020年间，情况变了：市场的自动化程度越来越高，那种扫过一片止损后又立刻拉回的长影线，从偶然现象变成了常规形态。猎杀止损以前就有，但从那时起变得系统化了。
为什么止损从来都不精确
止损标出的是离场开始的价格，而不是离场结束的价格。止损一触发，交易所就会发出一笔市价单，这笔订单按当时能拿到的价格成交。
- 滑点：行情快速变动时订单簿很薄，成交价会低于您的止损价。
- 手续费：离场时除了亏损，还要另付一笔交易手续费。
- 跳空和暴跌：根据BlockTower的市场报告，2020年3月12日比特币一天内下跌超过50%；BitMEX一度有2亿美元的清算等待执行，而订单簿里的挂单只有2000万美元。原本计划好的止损，价格走到哪里就在哪里成交。
只有在价格由平台自己生成的地方，止损才能每次都分毫不差地成交。在Hyperliquid这样真实的链上订单簿上，-20美元的止损意味着大约-20美元，再加上滑点和手续费。
止损应该设在哪里
止损应放在图表上最近一个波段点之外，而不是放在整数关口。做多时，找到前一个波段低点，把止损设在它下方；做空时，找到前一个波段高点，把止损设在它上方。
- 从影线算起，而不是从实体算起：影线才是价格真正成交过的地方，所以止损要放在那根波段K线影线尖端之外。
- 留出缓冲：我通常会在影线之外再多留几个百分点，这样价格只是正常回测该价位时，不会把我扫出局。
- 不挂单，也要心中有数：即使不把订单挂进订单簿，我在入场前也清楚这个价位在哪里。
不设止损时，我如何限制风险
在USDT本位合约上，我很少设止损。我的止损就是余额：开仓之前，我先决定这笔交易准备亏多少，只用这笔钱为头寸提供保证金。如果交易做错了，头寸会被清算，亏损恰好就是我分配给它的那笔钱，投资组合的其余部分则毫发无损。
我更喜欢这种做法，原因有两个。第一，挂着的止损单是看得见的：交易平台、做市商和流动性提供者都能看到您的离场点在哪里，而人人都看得见的价位，就是可能被猎杀的价位。保证金余额同样看得见，但它对您会在哪里认输的提示要间接得多。第二，对我来说，用金额思考比用价位思考简单：「这笔交易最多亏100美元」是我从不打破的规则。
具体有两种做法：
| 方法 | 如何限制亏损 | 市场能看到什么 |
|---|---|---|
| 止损单 | 在选定的价格平仓 | 您的离场价位 |
| 逐仓保证金 | 只会亏掉这个头寸的保证金 | 您的清算价格 |
| 每笔交易使用单独的钱包 | 只会亏掉该钱包的余额 | 该钱包的头寸，而不是您的其他资金 |
逐仓保证金是在一个账户内做到这一点：每个头寸都有自己的保证金和清算价格，而全仓保证金则让整个账户为每一笔交易兜底。为什么新手应该从逐仓保证金开始，请参阅新手在Hyperliquid上交易永续合约时犯的五大错误。
我如何止盈：由趋势决定
入场时我心里总有一个目标，但我不靠止盈单离场。我入场所依据的趋势一旦被破坏，我就离场。只要价格在我的方向上不断创出更高的高点和更高的低点，或者只是横盘，我就继续持有。
原因在于，在加密货币市场，尤其是在山寨币上，固定的止盈只是一种猜测。价格可能在离目标还差几个百分点时停下来掉头，也可能一举冲过目标，在您平仓之后再涨100%。趋势是我唯一能实时看到的东西，目标却不是。
例外是明确而强劲的破位。交易山寨币时，我也会盯着比特币：比特币的趋势一转弱，整个市场往往会跟着走弱，这时即使山寨币自己的图表看起来还不错，也有理由平掉山寨币多单。
至于比率本身，我要求至少1:2：预期收益是我准备亏损金额的两倍。风险/回报比衡量的是一笔交易可能的亏损与可能的收益之比。在1:2下，三笔交易只需赢一笔，就能在扣除手续费前保本：1 / (1 + 2) ≈ 33%。
真实交易：RUNE，2026年9月至10月
来看看这套方法在真实交易中如何运作。2026年9月18日，我看到THORChain的代币RUNE出现上升趋势，于是在0.53美元做多。
价格向上突破区间、站上20日EMA时，在0.53美元开出多单；上升趋势停滞、价格跌回EMA下方后，在0.6415美元平仓。来源：Binance数据，Gem Wallet
根据Binance的日K线，趋势把RUNE推到了9月27日的高点0.845美元，比我的入场价高出约59%。10月13日，价格跌破20日EMA后，我在0.6415美元平仓：收益21%，同时较高点回吐了约24%。
说实话，这一单我拿得太久了。10月初趋势就已经不再创新高，那才是平仓的时机；等我动手时，很大一部分利润已经没了。我特意保留这个例子。新手常常以为存在一套完美的系统，能买在最低点、卖在最高点，并一直在追寻它。这样的系统并不存在。运气有一定作用，经验也有帮助，但在五到十年的交易生涯里，我从没见过任何人，包括我自己，能在图表上一次又一次做出教科书式的入场和离场。真实的交易，就是带着失误的好交易，而风险计划让这些失误不至于致命。
平仓并不意味着我就把这枚币忘了。我会继续关注它，如果价格回调、趋势给出新的入场点，我就再次入场。坐在场边观望，往往比亏钱划算。
止损和止盈的常见错误
- 完全没有风险计划：您不一定要挂止损单，但每笔交易之前都必须清楚自己准备在上面亏多少。我见过的大多数亏损都是从这里开始的。
- 以为止损是精确的：滑点和手续费会让实际亏损大于订单上的数字，遇到暴跌时还会大得多。
- 止损离入场价太近：止损落在正常的波动范围内，一根普通的影线就会触发它，交易方向根本没错，您却白白承担了亏损。
杠杆和做空正是让这些错误代价高昂的两样东西，值得单独写文章；这里只需记住：杠杆会缩短入场价与清算价之间的距离。
如何在Gem Wallet中设置止损和止盈
在Gem Wallet中，您可以直接在应用内交易Hyperliquid永续合约，每个头寸都可以设置止损和止盈，价格、资金费和PnL实时可见。
如果采用余额法，Gem Wallet允许您在一个应用里按需创建任意数量的钱包。为每个头寸创建一个钱包，例如「Hyperliquid Bitcoin」和「Hyperliquid Ethereum」，每个钱包只存入您准备在这笔交易上亏掉的金额。这样，每笔交易最坏的结果就是亏掉对应钱包的余额，一笔糟糕的交易波及不到您的其他资金。如果您刚接触这个平台，可以先从Hyperliquid钱包和Hyperliquid交易平台新手指南开始。
免责声明： 本文仅供信息参考和学习之用，不构成任何财务或投资建议。加密资产波动性极高，您可能损失全部投入资金。请自行研究，并自行承担决策风险。
